半岛综合体育印度经济增长对全球主要大宗商品的影响印度是近年来全球经济增长最快的主要经济体之一，2022年，印度GDP达到3.38万亿美元，超越英国成为世界经济第五大国。2023年三季度印度的GDP同比增长率为7.6%（一季度和二季度增速分别为6.1%和7.8%），这一数据超过了此前印度央行的预测，再次领跑世界主要经济体。2月29日，印度统计部公布的数据显示，在部门投资强劲和服务支出回升的推动下，2023年四季度GDP同比增长8.4%，高于市场预期的6.6%，三季度GDP增速由7.6%上修至8.1%。

　　IMF数据显示，2023年印度对全球经济增长的贡献率略高于15%，仅次于中国的35%，超过整个西半球的14%。对比来看，印度当前或处于中国2007年左右的经济发展水平。随着印度经济规模突破3.5万亿美元，人均GDP从2021—2022财年的2379美元增至2022—2023财年的2601美元，而中国2007年人均GDP约为2694美元。

　　虽然数据相似，但两国发展轨道和路径存在显著区别。两国经济增长根本动力不同。中国迅速崛起主要由投资和出口驱动。投资方面，2003—2011年，中国投资占GDP比率平均为40%，但印度同期平均投资比率仅为33%；2012—2021年，中国投资强度随中国经济迅速崛起进一步攀升，平均接近43%，而同一时期印度经济增长强度减弱，降至29%左右。出口方面，2022—2023年，印度商品和服务出口超7700亿美元，进口额约为8900亿美元；而2007年中国出口已超过1.2万亿美元，且主要出口商品而非服务，进口达9500亿美元半岛综合体育官方网站，这表明中国融入全球经济程度更深。

　　印度的经济结构呈现第三产业占比高、第二产业占比低的特征。截至2023年三季度，服务业在印度GDP中占比达到52.8%，工业占比28.5%。与此同时，服务业不仅占据GDP高比重，且保持较高的增速，印度GDP同比增长的主要贡献也来自服务业，2023年二季度印度GDP增速为7.82%，其中服务业拉动达到5.4%，到了2023年三季度GDP保持7.6%的高增速，其中工业对GDP拉动有所增长，达到3.75%，但服务业对GDP拉动也仍保持3.06%的高水平。

　　通常而言，在传统产业转型升级过程中，经济体是先由农业向工业主导转型，其后再向第三产业主导的结构转型。而印度的产业升级“跳过”了第二产业，直接实现了服务业主导经济结构。起因是20世纪80年始，印度依托英语普及和劳动力资源优势，积极承接海外外包服务需求，其后依托此前积累的人力资源和通信基础，进一步占领全球软件服务外包市场，带动服务业成为其经济增长的重要动力源泉。从印度外商投资结构也可见一斑，服务业占比最高达到40%—50%。同时服务外包带动印度的服务贸易顺差逐年扩大。而与之相对的是，印度商品贸易长期呈现高逆差，印度对化石能源等大宗商品的进口依赖程度较高。与服务业形成鲜明对比的是整体工业与制造业在GDP的占比不高，远低于同期的中国，同时外商在印度投资中的制造业占比也明显偏低。

　　近年来西方国家供应链加速分散化，为新兴市场带来产业链转移机会，主要的表现形式为外资流入新兴市场。印度政府提供税收、土地租赁等方面的优惠政策，降低了外商投资成本，因此吸引了大量外资。2016年后，全球FDI流量持续回落，但印度FDI流量在2022年逆势扩大至493亿美元，高于2021年，其中美国对印度投资额扩张最快，而新冠肺炎疫情后，美国已成为印度的主要投资来源地。从行业上看，印度计算机服务等传统优势服务业仍然是外资主要流入行业，疫情后吸引了大量资金，而制造业吸引的外资流入额在持续扩大，2022年升至113亿美元。

　　一是印度制造。2014年莫迪政府提出“印度制造”倡议，旨在促进投资、促进创新、加强技能发展、保护知识产权，并在该国建设一流的制造基础设施，这是印度政府为实现经济现代化，提高印度全球制造竞争力而采取的重要措施之一。该倡议针对25个经济部门就业机会和提高技能，旨在“将印度转变为全球设计和制造业出口中心”。印度制造有三项目标：将制造业的年增长率提高到12%—14%；到2022年，在经济中创造1亿个额外的制造业就业机会；以确保制造业对GDP的贡献在2022年前提高到25%（其后将该目标推迟至2025年）。

　　“印度制造2.0”重点发展子行业包括家具、空调、皮革和鞋类、现成食品、渔业、农产品、汽车零部件、铝、电子、农用化学品、钢铁、纺织品、电动和集成电路、乙醇、陶瓷、机顶盒、机器人、电视、闭路摄像机、玩具、无人机、医疗设备、体育用品、健身器材。

　　二是国家基础设施管道计划。2019年，印度政府出台国家基础设施管道计划（NIP），2020—2025年投资111万亿卢比（1.5万亿美元）用于建设基础设施项目，约70%用于能源、公路、铁路和城市项目建设。具体计划中，重点电力项目包括建设9条跨区大容量电力传输通道，总投资约116亿美元。该项计划共计涉及9510个项目，54个子行业，其中1995个项目已在建设中。

　　2021年，印度政府提出将投资1.2万亿美元于基础设施建设，旨在为印度制造业提供竞争优势，为数十万印度年轻人创造就业机会并提振经济。提出基建投资计划后，印度中央政府资本开支增速明显提高，2021年以来保持高位，2022年以来，钢铁的消费量增长明显加速，也印证了印度基建部门较快的增长。

　　印度拥有全球最大的耕地面积1.8亿公顷，占全球可耕地面积的9.6%。印度人口14亿，是世界人口第一大国，所以也是农产品消费大国。但受到生产力低的影响，单产远不如中国。主要农产品有稻米、小麦、牛奶、油料、甘蔗、茶叶、棉花和黄麻等。与跟期货相关的品种有小麦、油脂、白糖和棉花。

　　印度小麦、棉花和白糖产销在全球占比都较高，产量在全球的占比分别为14%、22%和20%。印度小麦和棉花基本自给自足，出口占比只有0.5%和4%，棉花出口占比持续下滑；白糖有一定的出口量，出口占比达到9.6%。印度油脂产量低，消费高，基本靠进口，棕榈油和豆油加总进口依赖度达到86%。

　　印度铁矿石储量和产能充足，能自给自足，并有一定出口。2022年，印度铁矿石产量2.51亿吨，全球占比10%。印度是铁矿石净出口国，近10年平均出口占比为12%。印度铁矿石的生产和出口受政策的影响较大。早在2008年印度铁矿石产量已经达到2.3亿吨，出口更是高达1亿吨。但2009年开始印度多次上调铁矿石出口关税，并且限制了主产区的开采和出口。2010年开始印度的铁矿石产量和出口量均出现大幅回落，2014年陆续解禁以后产量才开始逐步回升。

　　印度铝土矿储量较多，但可供开采的经济型铝土矿低。美国地质调查局（USGS）的数据显示，印度铝土矿总储备量约为38.9亿吨，其中6.56亿吨适合经济型开采。印度是全球仅次于中国的第二大铝生产国，但铝年产量只有中国的十分之一。2022年，印度铝产量约占全球的5.9%。从近几年的数据来看，印度铝加工产能略为过剩，2017年，印度铝及铝制品从净进口转为净出口。印度铝即期产能有所过剩，但考虑到印度铝消费基数低和长期的经济增长空间，铝元素长期存在供应缺口。

　　印度的铜储量非常有限，根据USGS的数据，2022年印度铜资源可采储量仅为538.7万吨，全球占比0.61%。根据印度对外贸易总局的数据，印度精铜需求量为62万吨，净进口11.09万吨，进口占比达到18%。

　　印度与中国能源结构相似，都以煤炭和石油作为主体能源，核电以及清洁能源占比较小。据BP的统计，2022年，印度煤炭和石油分别消费20.09艾焦、10.05艾焦，分别占能源消费总量的55%、28%。印度煤炭和石油的进口占比达到30%和89%，能源进口依赖度高。印度煤炭储量丰富，但国内能源消费不断上涨，产量跟不上消费增幅，进口依赖度也很高。石油基本靠进口。

　　近年来印度经济高速增长的原因主要来源于两个方面：一是美国供应链重构，印度和墨西哥都是美国供应链重构的受益者，来自外商直接投资持续上升；二是印度本土制造业发展和基础设施的建设。

　　印度试图通过改善基础设施建设，推动本土制造业发展，基于美国供应链重构窗口期，融入全球制造业产业链，努力实现自身的工业化和城市化。印度实现工业化和城市化的时间和路径是不确定的。但考虑其制造业基数低，并且有人口红利（劳动力）、美国供应链重构（技术和资金）的背景，工业化的方向是确定的。

　　结合印度的资源禀赋，我们认为印度工业化过程对主要大宗商品需求拉动依次是能源金属农产品。

　　一般能源的需求增速将跟随经济增长呈同向波动，而印度能源消费量全球排名第三，仅次于中国和美国，并且能源进口依赖度较大，预计是未来全球能源需求的主要增长国。相比于原油，预计对煤炭的定价影响更大。原油品种除了需求端，更多由供给端定价；而煤炭更多是需求定价。印度焦煤资源缺乏，计划2030年粗钢要达到3亿吨产能，折合1000万吨每年的焦煤需求增量。

　　工业化进程将明显拉动基本金属的需求。考虑印度是铁元素（铁矿石和钢材）和铝元素净出口国。印度铁元素出口占比有减少的趋势，预计短期对全球铁元素供应形成边际减量，对铁元素特别是铁矿石价格有一定支撑。长期来看印度需求对全球铜和铝的需求增量明显。印度铝可能从净出口国转向净进口国。

　　印度是农产品产需大国，同时印度农产品基本自给，考虑农产品的需求相对稳定，并且农产品定价更多倾向于供给端，短期印度的农产品供需对全球农产品定价不明显。印度工业化过程有利于提高农产品单产量，长期可能会增加部分农产品供应。

　　综上所述，印度经济高速增长对全球定价的主要商品供需面的影响是：将对全球原油、动力煤、焦煤、铜和铝带来需求增量；将给铁矿石、钢材带来供应减量；工业化过程有利于提高农产品单产量，长期可能会增加部分农产品供应。